MiCA（暗号資産市場規制）は2024年に完全に発効したEUの暗号資産規制フレームワークです。ステーブルコイン条項（EMTとARTの2カテゴリー）は主要な司法管轄区域でのステーブルコイン発行体に対する初の包括的な法的枠組みを表しています。MiCAはステーブルコイン発行体にライセンス保有、1:1の法定通貨準備金の維持、定期的な監査の受け入れを要求し、特定の流通閾値を超える「重要な」ステーブルコインにはより厳しい要件を課します。TetherがMiCAへの準拠を拒否した後、USDTが複数のヨーロッパの取引所から上場廃止されたことは、MiCAがグローバルなステーブルコインの状況に与えた最も直接的な影響の例です。

ペッグメカニズムとは、ステーブルコインが目標価格（通常は1ドル）を維持するために使用する技術的およびインセンティブの設計です。異なるタイプのステーブルコインは根本的に異なるペッグメカニズムを採用しています：法定通貨担保型は「実物準備金＋裁定償還」に依存し、暗号資産担保型は「過剰担保＋自動清算」に依存し、アルゴリズム型は「自動的なトークン供給調整＋市場インセンティブ裁定」に依存します。ペッグメカニズムの堅牢性が、極端な市場条件下でのステーブルコインのストレス耐性を決定します——歴史的に見て、実際の資産で裏付けられたメカニズムは、市場の信頼だけに依存する純粋なアルゴリズムメカニズムよりはるかに耐久性があることが証明されています。ペッグメカニズムを理解することは、あらゆるステーブルコインの長期的な信頼性を評価するための核心的な能力です。